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[買入評級]索菲亞(002572)調(diào)研報告:定制家居標桿 看好龍頭馬太效應(yīng)

發(fā)布時間:2017/6/28 15:59:37   來源:天津網(wǎng)   編輯:中國家裝家居網(wǎng)

  

  投資要點

  我國定制 家居 方興日盛:定制 家居 是我國 家居 品類中處于高速成長的細分領(lǐng)域, 家裝 家居 定制是消費升級的必然產(chǎn)物,定制 家居 較成品 家居 具有個性化、風格化、整體性的特點,強勢替代成品 家居 ,以衣柜為例,定制 家居 品牌企業(yè)市場份額擴張15%→25%,成品 家居 企業(yè)市場份額縮減50%→35%。定制 家居 細分領(lǐng)域不單依托于 家居 消費整體的增長,還受定制滲透率提升的驅(qū)動,因此行業(yè)增速較高,約20%-30%,超越 家居 消費整體的增長。

  定制 家居 標桿,看好龍頭馬太效應(yīng):中國 家居 市場集中度極低(中國/美國/日本/韓國CR6 約:5%/15%/20%/30%),龍頭企業(yè)不斷增強的品牌渠道管理將使 家居 消費不斷進行品牌/非品牌的分化。我國 家居 建材行業(yè)由粗放式經(jīng)營逐步步入精細化營銷管理,龍頭市場份額快速提升,小企業(yè)生存空間越來越小,品牌化正是消費升級進入加速階段的重要標志。索菲亞憑借優(yōu)異的智能生產(chǎn)制造及品牌營銷能力在定制 家居 行業(yè)內(nèi)脫穎而出,在供應(yīng)鏈體系及營銷渠道的深耕細作已經(jīng)使其在定制衣柜領(lǐng)域形成了顯著的龍頭地位及行業(yè)標桿,公司強大的運營管理能力及上下游議價力毋庸置疑。索菲亞顯著競爭優(yōu)勢包括:1)大 家居 品類多元化驅(qū)動成長;2)強大供應(yīng)鏈管理降低成本讓利于市場實現(xiàn)快速擴張;3)渠道拓展力及單店營銷力 家居 業(yè)領(lǐng)跑。預計公司2017-2018年EPS 為1.05元、1.42元,維持“買入”評級。

  風險提示:廚柜市場開拓風險、原材料價格風險

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